在疫情下，新冠疫情对机械行业影响几何？

       核心组合：三一重工、杰瑞股份、先导智能、锐科激光、北方华创、恒立液压、中海油服、晶盛机电、内蒙一机、捷昌驱动

       核心观点：短期需求受疫情抑制，关注超跌机会优选高景气行业龙头
    （1）工程机械：目前工程机械生产和下游开工普遍延迟，我们预计1-2 月销量可能受到不利影响，3-4 月销量有可能逐步迈向正常，中长期来看，短期波动不改中长期趋势，工程机械需求会延迟但并不会缺席，政策边际宽松力度有望加大，力推三一重工、恒立液压等。

    （2）油服：受新冠疫情对原油需求的担忧，1 月21 日以来布伦特油价持续下滑12%。我们认为受益国家能源安全，国内油服景气度受油价影响削弱，行业景气向上，力推油服民企龙头杰瑞股份、油服国企龙头中海油服等。

    （3）成长板块：海外动力电池扩产加快推进，半导体设备下游复苏，推荐锂电/半导体/光伏设备龙头，看好激光器、线性驱动龙头【锂电设备】特斯拉2019Q4 财报超预期，确认宁德时代为合作伙伴。本轮电动车将明显区别于上一轮，是全球新能源汽车产业链的构筑过程。重点推荐锂电设备龙头先导智能。

     【半导体设备】半导体景气向上确定性强，看好中游设备龙头北方华创。

     【光伏设备】隆基通威再签大单，能源局下发文件预计并网项目有所推迟；国内光伏装机量2019 年略低于预期，但长期趋势向好，中长期看好平价上网与新工艺机会带动下游资本开支（新增产能+新产品迭代）。推荐单晶炉龙头晶盛机电等。

     【激光器/机器人】预计新冠疫情将延迟本轮补库存周期带动的通用设备资本开支扩张，继续看好锐科激光；关注工业机器人重点标的。

     【线性驱动】低估值高成长，看好捷昌驱动海外工厂投产确定性，盈利能力将逐季修复至贸易战前水平，终端市场面向欧美，新产品+新市场持续突破，我们认为贸易战助推公司全球化布局，坚定看好捷昌驱动。

     （4）国防军工：继续聚焦主战装备与军工改革进展，看好内蒙一机等。

        AH 股溢价率：目前机械行业AH两地上市公司13 家，按市值权重加权的平均溢价指数达72%。

    风险提示

      基建及地产投资低于预期；全球贸易摩擦加剧风险；疫情扩散超预期。

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